三月二十一號，纽约，上午八点零五分。
    路透社的新闻掛上了所有终端：“美国司法部正式启动微软反垄断拆分诉讼。”
    盘面没跌。
    横著。
    五分钟，纳斯达克指数一动不动，钉在五千一百八十上面。
    成交量放大了三倍，但指数没动——买盘和卖盘一样大，死死顶著。
    陈默盯著屏幕，给煤市街发了一条传真，四个字。
    “有人接盘。”
    张红旗收了传真，没回。
    当天下午，纽约，cnbc，黄金时段访谈。
    量子基金经理坐在演播室里，西装笔挺，打著红领带。主持人问他怎么看微软反垄断的事。
    他笑了。
    “让我告诉你一件事。1997年，有人说亚洲金融危机会拖垮美国，结果呢？纳斯达克从一千五涨到五千。去年，有一支东方资本，赚了点拍电影的零花钱，跑到华尔街来做空，被我们一口吃掉了。现在，又有人拿反垄断说事。”
    他对著镜头竖起一根手指。
    “科技股的底层逻辑已经改变了传统经济学。市盈率是上个世纪的工具，我们活在新世纪。用户数，点击量，流量——这些才是估值的锚。谁还用净利润算公司值多少钱？”
    主持人追了一句：“那些做空者呢？”
    “他们会输掉裤子。”
    演播室里笑了一片。
    节目播出的第二天，华尔街动了。
    美林资本追加了十二亿美元的科技股看涨期权。
    高盛自营盘加仓思科和高通。
    摩根史坦利买入雅虎的看涨期权，对冲空头风险。
    三天之內，六家对冲基金跟进，总计超过四十亿美元的看涨头寸压在科技板块上面。
    方向很明確：轧空。
    把空头活活挤死。
    三月二十六號，凌晨，煤市街。
    陈默的电话打进来，声音比平时快。
    “张总，他们在轧。八只標的，过去三天平均涨了百分之六。我们的空头仓位浮亏十一个百分点，保证金帐户的缓衝快用完了。再涨百分之五，高盛的风控会强制平仓。”
    张红旗没说话。
    陈默又说：“要不要追加保证金？离岸帐户还有六亿多。”
    “不加。”
    “不加的话，再涨百分之五——”
    “我说不加。”
    陈默停了。
    张红旗说了另一件事：“磐石资本名下还有三家美国传统媒体公司的股权——甘尼特，论坛公司，奈特里德。持仓多少？”
    陈默翻了翻：“甘尼特八百万股，论坛公司六百万股，奈特里德四百万股。三家都是《刺秦》北美宣发期间布局的，用来打通报纸渠道，现在还有用。你要卖？”
    “全卖。”
    “三家加起来，市值大概两亿四千万美元。”
    “够了。卖完之后，钱不进保证金帐户。”
    “那进哪？”
    “我另外告诉你。”
    掛了。
    三月二十八號，三家媒体公司的股权两天內全部出清，两亿三千七百万美元落袋。
    同一天，张红旗拨了十个电话。
    不是打给陈默的。
    打给十家独立財务调查机构，分布在纽约、芝加哥、波士顿、旧金山、洛杉磯。
    十家，同一天，同一个委託。
    目標：五家公司——雅虎，亚马逊，美国在线，思科，高通。
    委託內容：独立財务尽职调查，重点审计营收確认方式、关联交易、资產减值、现金流与利润的匹配度。
    费用：每家机构两千万美元，预付，不附带任何保密条款。
    最后一句话，张红旗对每一家机构说的都一样。
    “报告出来之后，你们想给谁看，就给谁看。”
    十家机构，两亿美元。买的不是报告，是嘴巴——十张嘴，同时说话。
    四月三號，十份报告同一天出炉。
    內容大同小异，核心结论一致。
    雅虎：百分之三十七的gg营收来自关联方互换协议，不涉及实际现金交付。
    亚马逊：连续八个季度经营性现金流为负，营收增长依赖会计准则中的“总额法”確认，实际商品交易毛利率为负百分之四。
    美国在线：用户数据存在重复计算，活跃用户定义从“月登录一次”修改为“註册即活跃”。一千三百万活跃用户中，真实月活不超过四百万。
    思科：渠道库存积压超过十八亿美元，经销商退货率达百分之二十二，未计提减值。
    高通：专利授权费收入中，三亿美元来自尚未签订正式合同的“意向性协议”。
    十份报告，十个机构的抬头，十个独立签章。
    四月四號，陈默问了一句：“报告怎么发？”
    张红旗说：“不走媒体。”
    “不走媒体走什么？”
    “网际网路。”
    当天下午，磐石资本旗下一个不起眼的技术子公司——註册在德拉瓦州的——雇了十二个临时工。
    干什么？
    把十份报告拆成摘要，做成电子邮件，標题写得很普通：“您可能关心的投资风险提示。”
    收件人名单：一百二十万个邮箱地址。
    来源：三个渠道——雅虎財经的公共论坛註册用户，hotmail的公开群组，aol的投资討论区。
    四月五號，邮件发出去了，一百二十万封。
    华尔街的反应，比预想的快。
    四月六號，《华尔街日报》编辑部，桌上摆著三份独立调查报告。记者写了初稿，两千字，编辑看了，没签发。
    总编办公室的门关了半个小时。
    出来一句话：“不登。”
    《纽约时报》同样的操作，稿子压了。
    《金融时报》，压了。
    cnbc，不提。
    四月七號，陈默发了传真：“主流媒体全封了，一家都没登。”
    张红旗看了一眼，放下了，拿起另一份文件。
    奈飞。
    际华集团通过新天地的香港子公司，持有奈飞百分之四点七的股权——早期投资，1997年进的。
    奈飞当时还在做dvd邮寄租赁，但有一样东西別人没有。
    用户资料库。
    五十二万註册用户，全是付费用户，信用卡绑定，真实地址，真实姓名。
    年收入中位数，七万八千美元。
    这批人，不看cnbc的嘴脸，不信华尔街日报的社论。但他们看邮件。
    四月八號，奈飞的系统后台发出了一批“电影推荐”邮件。
    標题：“本周新片推荐，附赠免费投资风险阅读材料。”
    正文第一段推荐了三部电影，其中一部是《刺秦》的dvd版。
    第二段附了一个连结，点进去，是那五份財务造假报告的完整版——pdf格式，可下载，可转发。
    五十二万封，精准投递。
    四月九號，纳斯达克，收盘前十分钟。
    雅虎跌了百分之二点三。
    美国在线跌了百分之三点一。
    不是因为邮件。
    是因为sec。
    美国证券交易委员会当天下午三点五十分，同时向雅虎和美国在线发出正式问询函。
    要求两家公司在十个工作日內，就营收確认方式和用户数据统计口径提交书面说明。
    问询函是公开的，掛在sec的官网上。
    收盘铃响了。
    科技板块，一片绿。
    陈默的电话打到煤市街。
    “张总，sec动了。”
    张红旗端著茶杯，喝了一口。
    “才刚开始。”